Прогноз мировой экономики на второй квартал (Q2) от главного экономиста Saxo Bank, Стина Якобсен, довольно мрачен. Он считает, что нынешний период «продлевай и притворяйся» близится к своему завершению. Последние восемь лет ничегонеделания, кроме оттягивания времени защищали фондовый рынок за счет расширения мультипликаторов «цена-прибыль», QE, выкупов, падающей инфляции и отсутствия альтернатив. Законодатели и центральные банки слишком долго «накачивали» рынки активов нулевой процентной ставкой и программой количественного смягчения (QE), а также заставляли инвесторов принимать на себя большие риски в отсутствии альтернатив и позволяя компаниям повышать цены на акции с огромными обратным выкупом, часто с дешевыми заемными средствами. Из прогноза на второй квартал необходимо обратить внимание на повышенный риск для переоценки активов и период нулевой или отрицательной доходности.
Стин Якобсен, главный экономист Saxo Bank, отмечает: "Мировой рынок своей политической и экономической структурой больше похож на структуру Советского Союза образца 1989 года, чем на свободный торговый рынок. Неспособность переместить все печатные деньги в реальный сектор экономики остается центральной проблемой и решением экономической дилеммы. Шаг Европейского Центрального Банка к отрицательным ставкам в 2014 г. может оказаться катализатором изменений, тем более, что 35% долга всех европейских государств торгуется с отрицательной доходностью».
"Трудно сохранить растущие объемы продаж, когда ваши потребители не принимают участие в процессе восстановления. Следует сделать вывод, что экономическая система, которая не распределяет капитал в сторону наибольших маржинальных затрат на привлечение капитала и которая по-прежнему поддерживает один процент по сравнению с 99 %, в конечном итоге пройдет полный цикл до точки, в которой ожидаемый доход по всему вновь будет ноль ".
На этом фоне, банк представляет свой прогноз рынка и его основные торговые идеи на следующий квартал.
• Сырьевые товары
«Крах цен на нефть в течение последних шести месяцев ошеломил мировую экономику, в итоге, падение составило почти 50%, — говорит Оле Хансен, глава товарной стратегии Saxo Bank. И процесс снижения по основным показателям всё ещё продолжается, что предоставляет рынку самые широкие возможности сыграть на контанго во втором квартале. Ожидания основаны на предположении, что цены будут расти в будущем, особенно на американском рынке. Во втором квартале 2015 г. в фокусе по-прежнему будет восстановление надлежащего равновесия между спросом и предложением на углероды.
Saxo Bank ожидает, что цена золота будет по-прежнему зависеть от курса доллара, направления движения доходности облигаций США и сроков первого повышения процентных ставок в США.
Торговая стратегия 1: Бычье отношение к драгоценным металлам
Торговая стратегия 2: Продавайте нефть сорта WTI
• Макро
В результате снижения цен на энергоносители, более слабого евро и менее слабых экономических индикаторов, показатель роста экономики Еврозоны на 2015 год будет пересмотрен в сторону увеличения на 1,5%. «Что касается США, то я буду придерживаться своего прогноза относительно роста в районе 3%, а в отношении Китая я прогнозирую более низкий показатель (в отличие от большинства) на уровне 6,7%"- говорит Мадс Койфойд (Mads Koefoed), руководитель отдела макроэкономической стратегии Saxo Bank.
"Существует много событийных рисков во втором квартале, которые могут способствовать повышению волатильности на рынках. В конце июня греки могут снова оказаться «в тупике», а в США ФКООР (FOMC) готовится к первому с 2004 года повышению процентных ставок, и с большой долей вероятности можно говорить о том, что это произойдёт в июне, либо сентябре" — добавляет Койфойд.
Торговая стратегия 1: Покупка высокодоходных европейских корпоративных облигаций на количественном смягчении ЕЦБ
Торговая стратегия № 2: Покупка долгосрочных ценных бумаг Казначейства США на отсрочке повышения процентных ставок ФКООР
• Валюта
Что касается валюты, глава отдела стратегии на валютном рынке Saxo Bank, Джон Харди, отмечает: «В течение последних нескольких месяцев на торгах доминирует упорный рост доллара США относительно большинства других основных валют. Но это не значит, что у нас игра в одни ворота. Если вы в поиске возможностей, новозеландский доллар (NZD) и шведская крона (SEK) могут стать для вас хорошим началом..». По большому счёту кажется, что USD готов продолжить свой рост во втором квартале, хотя он уже не будет таким стремительным, как в течении последних 6 месяцев.
Что касается других валют, остаётся под вопросом JPY, так как конец первого квартала также является концом финансового года в Японии. Это может зафиксировать потоки, а Банк Японии и премьер-министр Абэ могут молчать о своей политике вплоть до апрельских региональных выборов в Японии, так как тема слабой иены не пользуется популярностью среди японских избирателей.
Британский фунт стерлингов (GBP) возможно будет под давлением из за приближающихся общих выборов в мае.
Торговая стратегия 1: Продажа NZD против AUD и USD
Торговая стратегия 2: Продажа GBPSEK
• Акции
Питер Гарнри, глава отдела фондового рынка Saxo Bank, предполагает приток капитала обратно в Европу, на фоне улучшения экономического прогноза. Цены на акции
обещают продемонстрировать свой лучший старт с 1995 года и с начала года уже повысились на 14%. Одним из активов, который уже существенно выиграл
от текущей траектории денежно-кредитной политики и улучшающихся макроэкономических условий, является недвижимость, показатель которой в этом году прибавил 20%. Хотя это довольно серьёзный рост, вполне разумно выглядит вывод, что этот рост может продолжиться.
Все эти факторы создают колоссальные условия для европейских акций, и в 2015 году мы, скорее всего, станем свидетелями дежавю рынка акций США 2013 года, когда они
выросли на 32%. Это означает, что доходность европейских акций может увеличиться на 15% в дополнение к своему впечатляющему старту этого года.
Торговая стратегия № 1: Длинный Airbus — покупка Airbus
Торговая стратегия № 2: Длинная Колумбия — покупка Global X MSCI Colombia 20 ETF