Рынок США рассчитывает на помощь финансовых властей

Финал торгов был менее эффектным. На динамике рынка акций отразилась негативная реакция инвесторов на квартальный отчет компьютерной компании Dell. Кроме того участники рынка проявили сдержанность после значительного роста фондовых индексов в предыдущие три дня.
По итогам сессии 30 ноября индекс Dow повысился на 59,99 пункта до 13371,72, или на 0,45%. Индекс широкого рынка Standard & Poor’s 500 поднялся на 11,42 пункта до 1481,14, или на 0,78%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, понизился на 7,17 пункта до 2660,96, или на 0,27%.
По итогам недели 26 – 30 ноября индекс Dow вырос на 3,01%, индекс Standard & Poor’s 500 – на 2,81% и индекс Nasdaq Composite – на 2,48%. Рост американского рынка акций в последнюю неделю ноября не спас его от падения по итогам месяца, но позволил сократить потери. В ноябре Dow упал на 4,01%, S&P 500 – на 4,40% и Nasdaq Composite – на 6,93%. При закрытии в понедельник 26 ноября все основные фондовые индексы США находились в состоянии технической коррекции. На тот момент значения Dow и S&P 500 были на 10% ниже исторических максимумов, установленных в первой половине октября, а значение индекса Nasdaq Composite было на 11% ниже многолетнего максимума, зафиксированного 31 октября.
В результате глубокого падения фондового рынка США, произошедшего к 26 ноября, стоимостные характеристики акций американских компаний оказались на самом низком уровне за последние более чем 10 лет. По данным Reuters Estimates, в минувший понедельник средний мультипликатор P/E для акций компаний из состава индекса Standard & Poor’s 500, рассчитанный на основе прогноза по прибыли за ближайший год, равнялся 13,7, что было минимальным показателем после 1996 г. Привлекательный стоимостной уровень акций и ожидания нового понижения ставки ФРС породили у инвесторов надежду на возможность рождественского ралли.
Речь председателя ФРС Бена Бернанке (Ben Bernanke), которую он произнес вечером 29 ноября в Торговой палате г. Шарлотт, штат Северная Каролина, укрепила ожидания финансового сообщества, что монетарные власти США снова понизят базовую ставку, чтобы поддержать экономику. Глава ФРС выступил с речью по случаю присуждения ему премии «Гражданин штатов Северная и Южная Каролина» 2007 года. Бернанке является уроженцем г. Диллон, штат Южная Каролина.
Часть своего выступления председатель ФРС посвятил описанию текущей ситуации в американской экономике. «Я хотел бы поделиться с вами некоторыми мыслями о состоянии экономики США и теми суждениями, которые мы в ФРС будем рассматривать при подготовке к нашему заседанию, которое состоится 11 декабря — менее чем через две недели,» – сказал Бернанке слушателям.
Глава ФРС отметил, что экономические данные, поступившие после предыдущего, октябрьского, заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), были смешанными. «На рынке жилой недвижимости показатели объемов строительства и продаж домов оставались слабыми», — сказал Бернанке. «Напротив, рынок труда находился в солидном состоянии в октябре, когда число рабочих мест в частном секторе экономики увеличилось на 130 тысяч и уровень безработицы остался равным 4,7%.
Еженедельные показатели числа первичных обращений за пособием по безработице повысились в последние недели, но остались на уровне, сообразным с умеренным ростом занятости. Безусловно, на следующей неделе мы еще получим отчет о занятости за ноябрь и в ближайшие дни увидим отраслевые данные и информацию из других источников о занятости и заработной плате. Сохраняющаяся позитивная динамика на рынке труда важна для поддержания экономического роста, поскольку рост доходов помогает поддержать расходы домохозяйств», — сказал глава ФРС.
«Что касается расходов домохозяйств, то соответствующие данные, полученные за прошедший месяц, имели уклон в сторону ослабления. Перед своим следующим заседанием FOMC получит для рассмотрения значительный дополнительный объем информации о потребительских расходах и настроениях. Я ожидаю, что потребительские доходы и расходы будут продолжать расти, но сочетание повысившихся цен на бензин, слабого рынка жилья, более жестких кредитных условий и понижения стоимости акций создадут, вероятно, некоторые неблагоприятные обстоятельства для потребителей в ближайшие месяцы».
«Стержневая инфляция – т.е. инфляция, не включающая относительно более волатильные цены на пищевые продукты и энергоносители – остается умеренной. Однако цены на нефть продолжали расти в прошедший месяц, что отразится на ценах на бензин и топочный мазут и, безусловно, на показателях общей инфляции в ближайшей перспективе. Более того, повышение цен на пищевые продукты и на некоторую импортную продукцию может увеличить давление на инфляцию и на инфляционные ожидания. Эффективность монетарной политики критически зависит от поддержания уверенности общества в том, что инфляция будет контролируемой. Соответственно, мы внимательно отслеживаем развитие инфляционной ситуации.»
«Поступающие данные об экономической активности и ценах помогут сформировать взгляды FOMC на состояние экономики; однако, в последний месяц на эти взгляды серьезное влияние оказал также новый виток нестабильности на финансовых рынках, который частично нивелировал улучшение, наблюдавшееся в сентябре и октябре.
Инвесторы сконцентрировали свое внимание на нескончаемых кредитных потерях и списаниях активов у большого числа финансовых институтов; во многих случаях эти списания были связаны с понижением рейтинговыми агентствами рейтингов ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами.
Новая волна тревоги среди инвесторов способствовала в последние недели понижению стоимости акций, увеличению спрэдов на риск для многих кредитных продуктов (не только тех, которые относятся к жилищному сектору) и увеличению давления в сфере краткосрочного финансирования. Результатом этих событий стало большее ужесточение финансовых условий, которое может наложить еще более значительные ограничения на активность на рынках жилья и в других секторах, чувствительных к доступности кредита.
Нет нужды говорить, что ФРС пристально следит за эволюцией финансовых условий, обращая особое внимание на вопрос о том, как напряженность на финансовых рынках может повлиять на экономику. В общем, в ближайшие дни, как я уже указал, мы получим большой объем релевантной информации. Принимая решение относительно курса монетарной политики, FOMC должен будет составить суждение о том, существенно ли изменились перспективы для экономики или баланс рисков. Мы примем во внимание все факторы, имеющие значение для перспективы, как в смысле экономических данных, так и событий на финансовых рынках.»
«Экономическое прогнозирование всегда сопряжено с трудностями, но текущий стресс на финансовых рынках делает неопределенность в отношении перспективы еще более значительной, чем обычно. Мы в ФРС должны оставаться чрезвычайно бдительными и гибкими, решая задачу, как нам лучше поддержать устойчивый экономический рост и ценовую стабильность в США», — заключил Бернанке.
Инвесторы сделали вывод, что руководство ФРС готово пойти на новое понижение базовой ставки, чтобы смягчить негативное воздействие на экономику неблагоприятных условий на финансовых рынках.
Как показали котировки фьючерсов на ставку по федеральным фондам, в пятницу вероятность ее понижения 11 декабря на 50 базисных пунктов увеличилась в глазах фьючерсного рынка до 42%, по сравнению с 35% накануне. Вероятность декабрьского понижения ставки как минимум на 25 базисных пунктов оценивалась в 100% еще до выступления Бернанке.
Экономические данные, опубликованные в пятницу, в основном поддержали ожидания инвесторов относительно декабрьского понижения ставки ФРС. Как сообщило министерство торговли США, личные доходы американцев увеличились в октябре на 0,2% по сравнению с сентябрем. В сентябре, как и в августе, показатель вырос на 0,4%. Личные расходы повысились в октябре на 0,2%, после увеличения на 0,3% в сентябре и на 0,6% в августе. Экономисты в среднем прогнозировали, что в октябре доходы американцев вырастут на 0,4%, а расходы – на 0,3%.
Рассчитываемый министерством торговли индекс цен потребительских расходов, PCE price index, повысился в октябре на 0,3% по сравнению с сентябрем. Индекс цен потребительских расходов без учета цен на энергоносители и пищевые продукты, Core PCE price index, повысился на 0,2%. За 12 месяцев, закончившиеся в октябре, PCE price index вырос на 2,9%. Core PCE price index повысился за 12 месяцев на 1,9%. Его 12-месячный прирост в сентябре также равнялся 1,9%. Core PCE price index является главным индикатором инфляции для ФРС. По словам руководителей ФРС, приемлемые для них значения годового прироста индекса находятся в диапазоне 1% – 2%.
С учетом инфляции и налогов, личные доходы американцев понизились в октябре на 0,1%, после увеличения на 0,2% в сентябре. Личные расходы, с поправкой на инфляцию, показали в октябре нулевое изменение, после повышения на 0,1% в сентябре. Слабые показатели потребительских доходов/расходов за октябрь лишний раз убедили инвесторов в том, что декабрьское понижение ставки состоится.
В пятницу министерство торговли представило также данные о расходах на строительство в стране. Оказалось, что строительные расходы в США упали в октябре на 0,8% по сравнению с сентябрем, до 1,158 трлн долл. в годовом исчислении. Полученный годовой уровень расходов оказался самым низким за последние два года. Расходы в частном секторе жилищного строительства упали в октябре на 2,0%, до 503,7 млрд долл. в годовом исчислении, что стало самым низким уровнем с за последние четыре года.
Показатель понизился 20-й месяц подряд. Расходы на частное коммерческое и промышленное строительство уменьшились в октябре на 0,5% по сравнению с сентябрем, когда они достигли рекордного уровня. Данный показатель понизился впервые после сентября 2006 г. Правительственные строительные расходы, включая расходы федерального правительства и администраций штатов и округов, увеличились в октябре на 0,8% до 295,1 млрд долл., установив новый рекорд.
Еще одна экономическая новость, вышедшая в пятницу, выбилась из негативного ряда. Чикагское отделение Института менеджмента по снабжению, NAPM-Chicago, сообщило, что рассчитываемый им индекс деловой активности в Чикаго и его регионе составил в ноябре 52,9, повысившись по сравнению с 49,7 в октябре. Экономисты в среднем прогнозировали, что в ноябре индекс составит 50,3. В расчет чикагского индекса входят данные опроса более 200 менеджеров по снабжению компаний производственного сектора. Любое значение индекса выше 50 указывает на повышение деловой активности в регионе, а ниже 50 – на ее снижение. Помимо октября, чикагский индекс находился на значениях ниже 50 в январе и феврале текущего года.
Составляющая индекса, отражающая объем новых заказов в производственном секторе Чикаго и его региона, не изменилась в ноябре по сравнению с октябрем, оставшись равной 53,9. Составляющая, отражающая объем производства, выросла с 46,9 в октябре до 57,4 в ноябре. Составляющая, отражающая уровень занятости, выросла с 49,5 до 54,4. Составляющая, отражающая уровень цен, уплаченных производственными компаниями региона, выросла с 74,7 до 76,2, что стало самым высоким показателем после июля 2006 г.
Таким образом, данные из Чикаго показали повышение деловой активности и ухудшение инфляционной ситуации в регионе, но этого было мало, чтобы ослабить ожидания инвесторов относительно понижения ставки ФРС.
Важным фактором торгов в пятницу стала новость о том, что казначейство США и ипотечные компании разрабатывают план, направленный на уменьшение количества дефолтов по ипотечным кредитам subprime с плавающей ставкой. К классу subprime относятся ипотечные кредиты, выданные заемщикам с низким кредитным рейтингом. Множество ипотечных договоров в классе subprime предусматривает значительное повышение ставки кредита по истечении начального периода, равного двум или трем годам.
Например, в первые два года действия ипотечного договора subprime с плавающей ставкой ставка может равняться 6%, а по истечении первых двух лет она может быть повышена в два раза. По оценкам, в 2008 г. должно произойти повышение ставки примерно по 2 млн ипотечных кредитов subprime, что грозит новым витком роста числа ипотечных дефолтов. План, за разработку которого взялись казначейство и ипотечные компании, предполагает замораживание ипотечных ставок на первоначальном уровне на ближайшие пять или семь лет. Согласно сообщениям, появившимся 30 ноября, план будет представлен общественности в ближайшие дни.
Негативное влияние на фондовые торги в пятницу оказал отчет Dell за III финансовый квартал, закончившийся 2 ноября. Хотя прибыль Dell за отчетный квартал выросла на 27,5% по сравнению с тем же кварталом прошлого года, а доходы увеличились на 8,5%, инвесторам не понравились понижение нормы прибыли компании и ее заявление о том, что инвестиции и затраты на реструктуризацию могут еще больше ухудшить этот показатель. Акции Dell упали в пятницу на 3,60 долл. до 24,54 долл., или на 12,79%.
На неделе 3-7 декабря в США выйдет несколько сводок экономических и отраслевых данных за ноябрь, включая показатели активности в национальной промышленности и в секторе услуг, а также данные о продажах автомашин на американском рынке и продажах в американских розничных сетях. Главным экономическим событием недели станет публикация отчета о занятости за ноябрь, которая состоится в пятницу 7 декабря. По мнению аналитиков, от показателей этого отчета будет зависеть, на какую величину – 25 или 50 базисных пунктов – комитет ФРС понизит базовую ставку на заседании 11 декабря.
Елена Зотова. Quote.ru.